Здесь и далее нумерованной сноской обозначены фразы, пояснения к которым даны автором в примечаниях. – Прим. ред.
9/11 – серия координированных террористических актов, которая произошла 11 сентября 2001 года в Нью-Йорке и Вашингтоне (США). – Прим. ред.
Левередж, или кредитное плечо – позволяет брать взаймы у торговой площадки, чтобы иметь возможность совершать сделку с большей суммой и, как следствие, получать более высокую прибыль. – Прим. пер.
Дотком – термин, применяющийся по отношению к компании, чья бизнес-модель целиком основывается на работе в рамках интернета. Возник и получил распространение в конце 1990-х годов в момент бума на интернет-бизнес. – Прим. пер.
Один из самых известных коротких рассказов Раньона – «Идиллия мисс Сары Браун» (The Idyll of Miss Sarah Brown), легший в основу мюзикла «Парни и куколки». Один из героев, азартный игрок по кличке Скай, получает бесценный совет от своего отца об опасностях самоуверенности – предупреждение, которое стоит усвоить каждому инвестору. «Сын, – говорит старик, – неважно, как далеко ты уедешь или насколько наберешься ума, всегда помни: однажды где-то к тебе подойдет парень и покажет симпатичную новенькую колоду карт, еще ни разу не распечатанную, и этот парень поспорит с тобой, что из этой колоды выпрыгнет валет пик и брызнет тебе в ухо струей сидра. Но ты, сын, не вступай с ним в спор, потому что, будь уверен, ты окажешься с ухом, полным сидра».
Индексные фонды – вид коллективных инвестиций. – Прим. пер.
Примерно 400 метров. – Прим. ред.
Как Торп оценил вероятность собственной смерти от COVID-19? «У случайно взятого 87-летнего мужчины шанс умереть в результате заражения вирусом составляет двадцать процентов, – сказал он мне. – Мой риск ниже, потому что у многих 87-летних мужчин есть серьезные проблемы со здоровьем, а у меня нет. У меня нет коморбидности. Кроме того, я очень осторожен. И я в относительно хорошей форме для своего возраста. Из этого я сделал вывод, что мой шанс умереть составляет от двух до четырех процентов. Но это все равно много».
Каково решение задачи Пабрая? Для меня это навсегда останется тайной.
Другой отсталый класс – собирательный термин, используемый правительством Индии для классификации каст, отсталых в образовательном или социальном отношении. – Прим. пер.
Компаундинг – рост во времени денежной суммы в результате реинвестирования получаемых на нее процентов; процент на вложенные средства не изымается их владельцем, а добавляется к первоначальным. – Прим. пер.
401 (k) – самый известный американский пенсионный план (накопительный) частной пенсионной системы США. Деньги на него перечисляются работодателем, но работники тоже могут вносить дополнительные платежи. – Прим. пер.
При условии, что вы инвестировали в акции его первоначального партнерства (Pabrai Investment Fund 1) в момент его создания в 1999 году и держали их до 31 марта 2018 года. Пабрай дал своим первоначальным инвесторам гарантию полной компенсации в случае, если они потеряют деньги. Осознав, что это было чрезмерной щедростью, он закрыл фонд и в 2002 году объединил его с Pabrai Investment Fund 2. Стоит отметить, что его доходы крайне нестабильны. Например, в первой половине 2020 года он понес убытки в размере 15,1 процента, в результате чего доход фонда упал до 671,3 процента с момента создания по сравнению с 218,4 процента для S&P 500. Одна из его сильных сторон в том, что эти душераздирающие колебания его не беспокоят.
С 1965 года основатель Berkshire Hathaway Уоррен Баффетт ежегодно пишет своим акционерам информационные письма-эссе. За многие годы эти послания стали одними из самых обсуждаемых событий в мире инвестиций. Письма Баффетта с нетерпением ждут аналитики, управляющие крупными фондами, банкиры, журналисты. – Прим. пер.
Имеется в виду финансовый мультипликатор P/E – отношение цены акции к прибыли компании. Значение 30 и выше означает, что компания переоценена и, скорее всего, имеет невысокие шансы на дальнейший рост. – Прим. пер.
Опубликованная в 1949 году книга «Разумный инвестор» была названа Баффеттом «безусловно лучшей книгой по инвестированию из когда-либо написанных». Мы познакомимся с ее замечательным автором более подробно позднее.
Баффетт проводит параллель с бейсболом: главное действующее лицо в игре – питчер (кидающий мяч). Он должен так сильно и хитро бросить мяч своему партнеру-кетчеру (тому, кто ловит мяч в перчатку), чтобы противник (отбивающий) не сумел отбить его. – Прим. пер.
Кроме того, Пабраю нравился тот факт, что Баффетт, чей послужной список инвестиций в недвижимость «почти идеален», держал Seritage в своем личном инвестиционном портфеле. «Мы не просто клонируем его подход, – говорит мне Пабрай, – мы полностью копируем его позицию: как и он, платим одну пятую или одну шестую от цены». Дисклеймер: копируя копировщика, я тоже инвестировал в Seritage во время ковидного кризиса.
Большинство хедж-фондов взимают комиссию за управление в размере 2 процента плюс 20 процентов от прибыли – система, которую Пабрай описывает как «мой выигрыш в любом случае». Если эти фонды приносят 10-процентную прибыль, то доля их акционеров (после комиссий) составляет всего 6,4 процента. Эти высокие расходы обрекают инвесторов хедж-фондов на отставание от рынка в долгосрочной перспективе. Для сравнения, если Пабрай получает 10-процентную прибыль, его акционеры получают 9 процентов. После финансового кризиса 2008–2009 годов он несколько лет не получал комиссионных. В то время он сказал мне: «Я питался свежим воздухом, водой и арахисом. Теперь я готов к баранине и карри». Праздник настал в 2017 году, когда его флагманский фонд вернул 92,2 процента, а он заработал более 40 миллионов долларов на вознаграждениях.
Откуда Пабрай берет свои инвестиционные идеи? Он заимствует их, анализируя портфели ведущих инвесторов, таких как Баффетт, Тед Уэшлер, Сет Кларман и Дэвид Эйнхорн. Пабрай просматривает три или четыре их самых крупных актива (о которых инвестиционные менеджеры ежеквартально отчитываются по форме 13F) и пытается разобраться, почему они сделали такой выбор. Он не мог взять в толк, что привлекательного Уэшлер и Эйнхорн нашли в компании General Motors, казавшейся явной неудачницей. После шести недель интенсивных исследований он понял, в чем дело. Это привело к чрезвычайно прибыльной ставке на автомобильные акции, прежде всего на Fiat Chrysler.
Продажа без покрытия – продажа ценных бумаг, товаров или валюты, которыми торговец на момент продажи не владеет. – Прим. пер.
Технологический пузырь относится к ярко выраженному и неустойчивому росту рынка, связанному с ростом спекуляций с акциями технологических компаний. – Прим. пер.
Для полной информации мне стоит упомянуть, что Спайер – один из моих ближайших друзей. В течение двадцати лет я был инвестором в его хедж-фонде Aquamarine. Несколько раз я редактировал годовой отчет его фонда. Я являюсь консультантом правления его инвестиционной фирмы. Я также помог ему написать мемуары «Образование стоимостного инвестора». Другими словами, я необычайно внимательно наблюдаю за Спайером, но я не беспристрастен.
С тех пор Пабрай развелся.
Герин сильно подвел своих акционеров, когда в 1973 году потерял 42 процента, а в 1974 году – 34,4 процента. Несмотря на это, его средняя доходность за девятнадцать лет составила 23,6 процента за вычетом комиссии.