Глава 2. Влияние макроэкономических факторов и системных рисков на финансовую стабильность российского банковского сектора
В системе макроэкономических факторов, негативно влияющих на финансовую стабильность российского банковского сектора, особое место принадлежит периодически наблюдаемым существенным изменениям в динамике и направлениях трансграничных потоков капитала.
В эпоху расцвета глобализации и нарастающих рисков в центре теории глобальных финансов оказались две базовые категории – глобальный финансовый капитал (ГФК) и системные финансовые риски. Глобальный финансовый капитал как базисный элемент всех без исключения процессов в финансовой сфере не нашел должного отражения в экономической литературе. Между тем наблюдающийся за несколько последних десятилетий беспрецедентный рост финансовых рынков, финансовых активов, капитализации компаний обусловливает всеобъемлющую, неограниченную и слабо регулируемую власть глобального финансового капитала. Эта власть в состоянии сокрушить не только национальные рынки и экономики суверенных государств, но и разрушить глобальную финансовую систему в случае реализации системных финансовых рисков.
Некоторые авторы определяют глобальный финансовый капитал как высшую форму финансового капитала, представляющую собой свободно перемещающийся по мирохозяйственному пространству субъектно выраженный и фондовый (размещенный в ценных бумагах) денежный капитал, способный эффективно использовать организационный и воспроизводственный потенциал больших экономических структур, специфические для них процедуры, технологии и системы управления, средства технического и программного обеспечения, что позволяет ему систематически получать характерный для него доход[6].
Особое значение и очевидную сложность, с точки зрения мониторинга системных финансовых рисков, представляет рисковая структура ГФК (капитал-риск), включающей два крупных сегмента – регулируемый и нерегулируемый (рис. 2.1).
Сектор регулируемого финансового капитала представлен активами банков, страховых компаний, пенсионных фондов, центральных (национальных) банков.
Второй сегмент рисковой структуры ГФК подразделяют на две части – нерегулируемый легальный капитал и нерегулируемый нелегальный капитал. Первую часть Совет по финансовой стабильности называет теневой банковской системой (shadow banking)[7]. Речь идет о небанковских финансовых посредниках, которые не подпадают под жесткое банковское регулирование, активно занимаясь структурированными продуктами, другими высокорискованными операциями в области кредитования и фондовых сделок, в частности, перезакладными операциями брокеров и управляющих компаний.
Рис. 2.1. Элементы глобального финансового капитала, ранжированные по критерию «риск»[8]
Принимая разрастание масштабов деятельности теневых банков, Совет по финансовой стабильности относит их к потенциальным источникам системных финансовых рисков. Более детально такое внимание обусловлено следующими моментами:
• теневые небанковские посредники во многих странах управляют огромными активами;
• многие компании обладают неопределенным статусом;
• отсутствие строгого регулирования создает риски для клиентов;
• эта группа финансовых посредников тесно связана с традиционной банковской системой, что обусловливает риски коммерческих банков и дестабилизацию банковской системы.
Типология теневых небанковских институтов представлена: финансовыми компаниями (fnance companies), структурными инвестиционными компаниями (structured investment vehicles), кредитными хедж-фондами (credit hedge funds), биржевыми фондами (exchange-traded funds), кредитными инвестиционными фондами (credit investment funds), взаимными фондами денежного рынка (money market mutual funds), фондовыми брокерами-дилерами (securities brokers-dealers) и др.
О масштабе теневой небанковской системы свидетельствуют следующие данные: объем их активов составляет 1/2 объема активов мировой банковской системы[9]. При этом США имеют самую большую теневую небанковскую систему с активами в 26 трлн дол. (2012). На втором месте находятся страны еврозоны – 22 трлн дол., третье у Великобритании – 9 трлн дол. Такие высокие показатели также объясняются наличием в этих странах международных финансовых центров, в которых сосредоточена деятельность иностранных институтов.
Сектор теневого нелегального финансового капитала, являясь частью теневого сектора экономики, характеризуется как самодостаточной и не регулируемый государственными органами производственной и финансовой деятельности[10]. В этом секторе также очевидны две части.
Первая – капитал, опосредующий так называемые «оптимизационные» схемы (уход от налогообложения, «серые» зарплаты, офшорные зоны, налоговые гавани, двойная бухгалтерия и др.).
Другая часть включает капитал криминальной направленности (производство и распространение наркотиков, продажа оружия, подпольный игорный бизнес, шантаж, рэкет, рейдерство и т. п.), страховое мошенничество и др. Ключевой проблемой для мирового сообщества сегодня является не как таковой рост финансовой составляющей мировой экономики, а обеспечение контроля над этим процессом.
Во время и после глобального кризиса проблемы функционирования нерегулируемого глобального финансового капитала обсуждаются все чаще, а сам этот капитал называют истинной причиной финансовой катастрофы, разразившейся в США в 2007 г. и охватившей глобальную финансовую сферу.
Перелив капитала из регулируемого в нерегулируемый сектор как реакция на усиление режима регулирования является вполне прогнозируемыми, но тем не менее неблагоприятными последствиями для состояния финансового сектора, экономики, населения, государства и глобальной устойчивости. И здесь вопрос баланса регулирующих воздействий столь же важен[11].
За десять лет общий объем входящего потока капитала в развитые и развивающие страны составил соответственно 48,3 и 6,7 трлн дол. (рис. 2.2).