Глава 1. Общие вопросы торговли на фондовом рынке
Как устроена торговля ценными бумагами рассмотрим на примере украинского фондового рынка. Основная фондовая площадка Украины – Украинская биржа (www.ux.ua). Создана в 2008 году крупнейшими участниками украинского фондового рынка совместно с российской фондовой биржей РТС. Первые торги состоялись 26 марта 2009 года. Биржа ПФТС, существующая с 1997 года, потеряла свое значение, как ведущей фондовой площадки Украины.
В мае 2010 года на Украинской бирже был запущен срочный рынок, началась торговля фьючерсами на индекс Украинской биржи, в 2011 году были запущены опционы на фьючерс. Сегодня на бирже торгуются акции, облигации, в том числе государственные, инвестиционные сертификаты закрытых паевых фондов, фьючерсы и опционы.
На январь 2018 года членами Украинской биржи были 93 участника, которые имеют право совершать сделки на бирже. Для частных лиц доступ к торгам осуществляется через он-лайн брокеров, на январь 2018 года их было одиннадцать.
Торги проходят с понедельника по пятницу с 10ч.30 мин. до 17ч.00 мин. по киевскому времени. На срочном рынке в 17.20 открывается дополнительная торговая сессия, которая закрывается в 22.50.
Для допуска к торгам ценной бумаги нужно, чтобы эмитент, член биржи или компания по управлению активами подали бы соответствующее заявление.
На бирже существует процедура листинга, заявление об ее прохождении может подавать только эмитент.
Есть соответствующие требования к листингу и для облигаций и сертификатов институтов совместного инвестирования (ПИФов).
На Украинской фондовой бирже существует так называемый рынок заявок (РЗ) и рынок котировок (РК). На рынке заявок торгуются наиболее ликвидные акции и инструменты, сделки совершаются мгновенно, при этом они обезличены, т.е. стороны сделки не знают друг друга. Рынок котировок – это, по сути, информационная доска, где участники рынка выставляют свои котировки, а сделки совершаются путем переговоров двух участников, которые обговаривают условия сделки между собой, а именно цену, количество и срок оплаты. На РК торгуются малоликвидные инструменты, по которым редко совершаются сделки. Если какая-то ценная бумага с РК становится более ликвидной, то биржа принимает решение, и она переводится в РЗ.
Биржевой список на январь 2018 года приведен в таблице 1.
Табл. 1
Украинская биржа рассчитывает индекс акций. В индексную корзину входят пять наиболее ликвидных акций. Начальное значение индекса на 26 марта 2009 года было принято равным 500. Состав индексной корзины и веса акций в индексе могут изменяться по решению индексного комитета биржи раз в квартал (16 марта, июня, сентября и декабря). Максимальное значения индекса было достигнуто 21.02.2011 – 2951,04
На всех бумагах индексной корзины работают маркет-мейкеры и, как правило, не один. Требования по спрэду – в основном максимальный спрэд установлен в 1.5%.
Условия договоров с маркет-мейкерами предусматривают удержание двухстороннего спрэда не выше максимального не менее 70% времени торговой сессии.
Маркет-мейкер – это профессиональный участник фондового рынка, который берет на себя риск приобретения и хранения на своих счетах ценных бумаг определенного эмитента с целью организации их продаж. Маркет-мейкеры часто имеют преимущество перед другими участниками рынка, так как обладают большей информацией, что компенсирует им риск, который они несут из-за налагаемых на них обязательств.
Основные отрасли, которые представлены на РЗ на Украинской бирже – металлургия, энергетика, химия, коксохимия, трубная промышленность, машиностроение, финансовый сектор (банки), добывающая промышленность и некоторые другие. Акция ПАТ «Укртелеком» представляет сектор так называемых коммунальных акций. Акции этого сектора выступают в роли защитных (defensive). У защитных акций коэффициент Бета (коэффициент чувствительности) существенно ниже единицы, эти акции маловолатильны, в них инвестируют инвесторы, ищущие «тихую гавань».
Обращает внимание, что сегодня среди наиболее ликвидных украинских акций практически нет предприятий аграрного сектора, ритейлеров и производителей товаров массового спроса.